期貨市場(chǎng)助山西煤焦產(chǎn)業(yè)駛?cè)敫哔|(zhì)量發(fā)展新航道

　　山西地區(qū)是我國(guó)重要的煤炭生產(chǎn)基地，素有“煤?！敝Q，其煤炭?jī)?chǔ)量和產(chǎn)量位居全國(guó)前列，每天約200萬(wàn)噸煤炭從這里輸送到全國(guó)各地，為工業(yè)生產(chǎn)和民生需求提供動(dòng)力?？梢哉f(shuō)，山西煤炭產(chǎn)業(yè)對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和能源安全具有重要意義。

　　中國(guó)證券報(bào)記者日前在調(diào)研采訪中了解到，近年來(lái)，焦煤、焦炭等價(jià)格“過(guò)山車”式的波動(dòng)，讓相關(guān)企業(yè)壓力山大。如今，山西地區(qū)的一些煤焦企業(yè)通過(guò)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)一步提升了經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)力。焦煤、焦炭期貨上市10余年來(lái)功能有效發(fā)揮，在促進(jìn)山西地區(qū)煤炭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展中注入了“期貨動(dòng)能”。

　　期貨工具嵌入產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理各環(huán)節(jié)

　　煤炭工業(yè)是我國(guó)基礎(chǔ)性能源產(chǎn)業(yè)，而山西是我國(guó)煤炭、鋼鐵產(chǎn)業(yè)布局的重鎮(zhèn)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國(guó)主焦煤、焦炭產(chǎn)量分別為1.65億噸、4.89億噸，其中山西相關(guān)產(chǎn)量分別為1.04億噸、0.92億噸，占比分別約為63%、19%。山西煤炭產(chǎn)業(yè)不僅支撐了本省經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還為全國(guó)電力、鋼鐵、化工等行業(yè)提供了重要的能源保障。

　　相關(guān)企業(yè)介紹，近年來(lái)，國(guó)家和地方政府相繼出臺(tái)支持焦煤、焦炭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策，特別是在山西等能源大省，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策支持力度進(jìn)一步加大。在“雙碳”目標(biāo)的推動(dòng)下，2024年，焦煤、焦炭產(chǎn)業(yè)加快綠色低碳轉(zhuǎn)型，企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，減少生產(chǎn)過(guò)程中的碳排放，推動(dòng)清潔生產(chǎn)技術(shù)的應(yīng)用，提升資源利用效率。

　　山西亞鑫能源集團(tuán)是國(guó)內(nèi)大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)，也是大連商品交易所焦煤、焦炭期貨的交割廠庫(kù)。該企業(yè)期貨部負(fù)責(zé)人劉雅君介紹，焦炭是鋼鐵冶煉的主要原材料之一，占鋼鐵成本的30%，焦炭行業(yè)的穩(wěn)定對(duì)鋼鐵市場(chǎng)至關(guān)重要。亞鑫能源多年來(lái)持續(xù)探索綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了全面干熄焦生產(chǎn)，既減少了污染，又提升了焦炭產(chǎn)品的質(zhì)量。相關(guān)焦炭產(chǎn)品符合焦炭期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，在現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)都發(fā)揮著重要作用。

　　在保障煤炭保供穩(wěn)價(jià)、探索轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)，近年來(lái)，山西地區(qū)焦煤、焦炭產(chǎn)業(yè)鏈面臨著價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。從2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來(lái)，焦煤、焦炭等供求關(guān)系變化和價(jià)格波動(dòng)頻繁。2016年以來(lái)，雙焦價(jià)格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，兩者在2021年均達(dá)到2300元/噸左右，之后幾年也保持高位震蕩。

　　2024年，隨著國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)恢復(fù)，焦煤、焦炭的供應(yīng)量有所增加，疊加下游需求減弱等影響，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)啟下跌周期。“從2025年春節(jié)前后的表現(xiàn)看，焦煤、焦炭仍面臨著價(jià)格下行的壓力?！毕嚓P(guān)受訪人士介紹，山西作為焦煤、焦炭主產(chǎn)區(qū)，“過(guò)山車”式的價(jià)格波動(dòng)對(duì)當(dāng)?shù)孛航蛊髽I(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)造成顯著沖擊。

　　中陽(yáng)縣智旭選煤有限公司期貨部負(fù)責(zé)人宋瑞平表示，原料或產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)不僅給微觀的企業(yè)個(gè)體帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，并且隨著風(fēng)險(xiǎn)的累積和傳導(dǎo)，最終會(huì)對(duì)山西焦煤、焦炭產(chǎn)業(yè)鏈的平穩(wěn)、健康發(fā)展帶來(lái)一定的影響。

　　“這幾年，面對(duì)焦煤價(jià)格波動(dòng)，我們主要通過(guò)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值、開(kāi)展基差貿(mào)易等措施來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?！彼稳鹌较蛴浾呓榻B，中陽(yáng)智旭自2023年4月起開(kāi)始嘗試運(yùn)用期貨工具對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)年套保規(guī)模約為現(xiàn)貨采購(gòu)量的6%。在初步嘗到期現(xiàn)結(jié)合的“甜頭”以后，中陽(yáng)智旭在2024年進(jìn)一步加大了期現(xiàn)結(jié)合的力度，全年套保規(guī)模占現(xiàn)貨采購(gòu)量的20%。在2024年煤炭?jī)r(jià)格中樞下移、價(jià)格波動(dòng)頻繁的背景下，中陽(yáng)智旭根據(jù)現(xiàn)貨采購(gòu)訂單情況，合理開(kāi)展了焦煤套期保值，不僅彌補(bǔ)了現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的損失、穩(wěn)住了生產(chǎn)利潤(rùn)，也讓企業(yè)更有底氣地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模，保障了產(chǎn)品供應(yīng)。

　　劉雅君也提到，為應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，公司除采取多元化采購(gòu)策略、降低對(duì)單一供應(yīng)商的依賴外，還積極利用焦煤、焦炭期貨套期保值、交割等方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

　　在復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)下，山西的一些焦煤、焦炭企業(yè)主動(dòng)探索期現(xiàn)結(jié)合等業(yè)務(wù)模式，在做好自身風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，也為區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)輸出風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，為保障山西煤焦產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全、助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展打下了基礎(chǔ)。

　　“經(jīng)歷了2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及2020年來(lái)疫情引發(fā)的市場(chǎng)劇烈波動(dòng)之痛，越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到期貨市場(chǎng)對(duì)于維護(hù)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的重要性?！眲⒀啪f(shuō)，這幾年明顯感受到，周邊的一些煤炭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念發(fā)生了轉(zhuǎn)變，對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)有了很大的不同，企業(yè)更加注重風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)信息的收集與分析，通過(guò)期貨市場(chǎng)提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)決策。

　　某焦炭貿(mào)易企業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也表示，隨著期現(xiàn)結(jié)合避險(xiǎn)意識(shí)的提升，企業(yè)不再單純地依賴買賣雙方博弈的方式來(lái)獲取利潤(rùn)，而是通過(guò)期現(xiàn)結(jié)合方式實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，如今只靠大量存貨賭單邊的方式來(lái)博取利潤(rùn)的情況已經(jīng)很少見(jiàn)。

　　期貨價(jià)格助力完善貿(mào)易定價(jià)機(jī)制

　　除了為產(chǎn)業(yè)企業(yè)直接提供風(fēng)險(xiǎn)管理場(chǎng)所，期貨市場(chǎng)還呈現(xiàn)了多期限的期貨價(jià)格，反映出相關(guān)商品未來(lái)的供求變化趨勢(shì)和市場(chǎng)預(yù)期。近年來(lái)，焦煤、焦炭期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有效發(fā)揮，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性保持在90%以上，期貨價(jià)格較好地反映了山西等國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格，為山西煤炭現(xiàn)貨貿(mào)易提供了公開(kāi)、透明的價(jià)格參考。

　　“傳統(tǒng)焦煤貿(mào)易主要通過(guò)買賣雙方協(xié)商出來(lái)的‘一口價(jià)’進(jìn)行定價(jià)，這種方式存在諸多弊端。比如，焦煤品種多，價(jià)格不能及時(shí)匹配市場(chǎng)行情，導(dǎo)致煤廠利潤(rùn)波動(dòng)較大。再如，焦煤出廠價(jià)格流動(dòng)性差，不能及時(shí)反映供需變化，價(jià)格大漲時(shí)，上游企業(yè)還存在違約的可能性，導(dǎo)致供應(yīng)不穩(wěn)定。”宋瑞平表示。

　　為此，一些企業(yè)持續(xù)探索更加公開(kāi)透明和有效的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制。多年來(lái)，大商所圍繞雙焦等品種推出了“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”試點(diǎn)工作，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)企業(yè)嘗試探索基差貿(mào)易等定價(jià)模式，帶動(dòng)基差貿(mào)易在雙焦產(chǎn)業(yè)鏈中得到了一定的推廣和應(yīng)用，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有效轉(zhuǎn)移。據(jù)某貿(mào)易企業(yè)估算，目前國(guó)內(nèi)每年約有10%的焦炭貿(mào)易采取基差點(diǎn)價(jià)方式進(jìn)行定價(jià)。

　　劉雅君認(rèn)為，期貨市場(chǎng)優(yōu)化了定價(jià)方式，通過(guò)有效發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用，引導(dǎo)和推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格更加貼近市場(chǎng)預(yù)期和供需變化。

　　記者在調(diào)研中了解到，期貨價(jià)格信號(hào)還能夠引導(dǎo)企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃。當(dāng)預(yù)期未來(lái)雙焦價(jià)格上漲時(shí)，生產(chǎn)企業(yè)可以適當(dāng)擴(kuò)大生產(chǎn)能力，增加供給；反之，則縮小生產(chǎn)規(guī)模，減少產(chǎn)出，降低遠(yuǎn)期價(jià)格下跌的不利影響。通過(guò)期貨信號(hào)調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)供需、引導(dǎo)資源配置，實(shí)現(xiàn)削峰填谷、保障供應(yīng)，有利于有限的資源向需求更好、效益更優(yōu)的環(huán)節(jié)流動(dòng)。

　　“去年5月前后，市場(chǎng)對(duì)下半年焦煤價(jià)格走勢(shì)判斷出現(xiàn)分歧。我們對(duì)焦煤期貨近遠(yuǎn)月價(jià)格進(jìn)行綜合分析，并結(jié)合盤面信息以及供需基本面情況，提前進(jìn)行貿(mào)易計(jì)劃部署，有效地避免了盲目囤貨帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”上述貿(mào)易企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，期貨價(jià)格具有全局性、前瞻性和權(quán)威性的優(yōu)勢(shì)，利用好期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)的遠(yuǎn)期價(jià)格信息，對(duì)于調(diào)節(jié)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏、研判市場(chǎng)形勢(shì)和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈資源配置都有很大幫助。

　　交割庫(kù)發(fā)揮“孵化效應(yīng)”

　　作為連接期現(xiàn)貨市場(chǎng)的紐帶，交割為兩者之間搭建了一座橋梁。目前，大商所在山西設(shè)有9家焦煤交割庫(kù)、7家焦炭交割庫(kù)，支持焦煤、焦炭龍頭企業(yè)通過(guò)設(shè)立交割庫(kù)等方式參與共建期貨市場(chǎng)，為山西主產(chǎn)區(qū)企業(yè)“在家門口交割”提供便利。

　　山西某焦煤交割廠庫(kù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，設(shè)置交割庫(kù)、參與期貨交割業(yè)務(wù)，對(duì)于促進(jìn)山西焦煤、焦炭產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義。一方面，強(qiáng)化示范引領(lǐng)，提升品牌價(jià)值。成為期貨交割庫(kù)表明企業(yè)具備較高的資質(zhì)和信譽(yù)，有助于提升市場(chǎng)影響力和品牌信譽(yù)度。另一方面，防范價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，暢通產(chǎn)銷鏈條。通過(guò)交割庫(kù)協(xié)助企業(yè)進(jìn)行庫(kù)存管理，可以降低庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，提高庫(kù)存管理水平，通過(guò)實(shí)物交割機(jī)制也進(jìn)一步拓寬了遠(yuǎn)期采購(gòu)或銷售渠道。

　　他還表示，交易所下大力氣在山西地區(qū)設(shè)立焦煤、焦炭交割庫(kù)，既可以進(jìn)一步擴(kuò)大可供交割資源、夯實(shí)交割基本盤，還能夠引導(dǎo)更多山西省內(nèi)煤焦企業(yè)利用期貨工具進(jìn)行定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理，保障產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定運(yùn)行，在促進(jìn)優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源實(shí)現(xiàn)保值增值、保供增供、穩(wěn)價(jià)穩(wěn)市以及構(gòu)建山西現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、提升山西煤炭產(chǎn)業(yè)影響力等方面都發(fā)揮著積極作用。

　　促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與升級(jí)

　　為切實(shí)服務(wù)好山西煤焦產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，近年來(lái)，大商所將山西作為“一品一策”促進(jìn)期貨功能發(fā)揮、深耕細(xì)作提升產(chǎn)業(yè)參與度的重點(diǎn)區(qū)域，在焦煤、焦炭期貨上采取了包括調(diào)整合約規(guī)則、豐富交割資源、提供龍頭企業(yè)“一對(duì)一”培訓(xùn)、實(shí)施“企風(fēng)計(jì)劃”、建立產(chǎn)融基地等多項(xiàng)優(yōu)化措施。

　　合約規(guī)則方面，大商所先后將焦煤、焦炭期貨交割標(biāo)準(zhǔn)品調(diào)整為山西主流產(chǎn)品，并合理設(shè)置升貼水，引導(dǎo)山西國(guó)產(chǎn)煤實(shí)現(xiàn)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”?！?021年，大商所調(diào)整焦煤合約規(guī)則，使期貨價(jià)格更能反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供需關(guān)系和價(jià)格走勢(shì)，增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)大循環(huán)中山西省國(guó)產(chǎn)煤的保障作用，突出了山西省國(guó)產(chǎn)煤的定價(jià)影響力，也為山西地區(qū)煤焦企業(yè)參與期貨市場(chǎng)提供了有效助力?！彼稳鹌奖硎?，調(diào)整后市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)健，調(diào)整后的首個(gè)交割月，山西地區(qū)焦煤交割占比達(dá)70%，為山西地區(qū)煤焦企業(yè)在焦煤價(jià)格下跌過(guò)程中提供了有效的保值工具。

　　交割機(jī)制方面，2024年6月，大商所在焦煤品種上實(shí)施集團(tuán)化交割制度，支持相關(guān)集團(tuán)庫(kù)開(kāi)展自報(bào)升貼水業(yè)務(wù)。同年12月，大商所在焦煤品種上引入品牌交割制度，隨后發(fā)布了首批4個(gè)焦煤品牌，其中包括了山焦銷售日照有限公司“山焦日照1號(hào)”等3個(gè)山西焦煤品牌，以支持山西焦煤龍頭企業(yè)參與期貨市場(chǎng)，服務(wù)山西焦煤產(chǎn)業(yè)向品牌化、標(biāo)準(zhǔn)化方向發(fā)展。此外，近日大商所還下調(diào)了煤焦礦期貨交割單位，調(diào)整后的焦煤、焦炭交割單位與交易單位保持一致，打消了企業(yè)在交割月要對(duì)焦煤、焦炭期貨持倉(cāng)進(jìn)行“湊整”的顧慮，為相關(guān)企業(yè)參與交割進(jìn)一步提供了便利。

　　產(chǎn)業(yè)服務(wù)方面，大商所圍繞“提升產(chǎn)業(yè)客戶參與度工程”這一任務(wù)，依托期貨學(xué)院、“企風(fēng)計(jì)劃”、產(chǎn)融基地、龍頭企業(yè)“一對(duì)一”等服務(wù)品牌，面向煤焦鋼企業(yè)推出多層次、廣覆蓋、精準(zhǔn)化的產(chǎn)業(yè)服務(wù)，2024年在山西等地圍繞煤焦礦品種開(kāi)展140多場(chǎng)培訓(xùn)活動(dòng)，支持山西億林能源有限公司、山西鵬飛集團(tuán)有限公司和中國(guó)太原煤炭交易中心有限公司成為大商所產(chǎn)融基地，通過(guò)抓好龍頭企業(yè)的“牛鼻子”、發(fā)揮“傳幫帶”作用，實(shí)現(xiàn)“大手拉小手”，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)共同參與期貨市場(chǎng)。

　　“近年來(lái)，山西省委、省政府高度重視期貨市場(chǎng)工作。我省作為能源大省，充分利用好期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置功能，對(duì)我們來(lái)講意義重大?！痹?023年10月大商所山西產(chǎn)業(yè)服務(wù)基地揭牌活動(dòng)上，山西省地方金融監(jiān)督管理局相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，要發(fā)揮大商所山西產(chǎn)業(yè)服務(wù)基地的交流平臺(tái)和市場(chǎng)培育功能，緊密圍繞山西產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，做好能源商品期貨品種研發(fā)、品種優(yōu)化和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，全力服務(wù)山西能源革命向縱深推進(jìn)。

　　在受訪對(duì)象看來(lái)，焦煤期貨上市10多年來(lái)，為山西焦煤、焦炭產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了積極變化。作為全國(guó)重要的煤炭生產(chǎn)基地，未來(lái)山西在保障國(guó)家能源安全的同時(shí)，也將在綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展驅(qū)動(dòng)下迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)。隨著“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)，山西煤焦產(chǎn)業(yè)將逐步向集約化、智能化、綠色化的新局面邁進(jìn)，實(shí)現(xiàn)資源高效利用與環(huán)境保護(hù)的平衡。在這一過(guò)程中，焦煤、焦炭期貨市場(chǎng)也將扮演重要角色，為產(chǎn)業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置等多重助力。

　　“期貨市場(chǎng)能夠?yàn)樯轿鹘姑?、焦炭等能源產(chǎn)業(yè)提供更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和發(fā)展空間?！眲⒀啪f(shuō)，希望有更多山西地區(qū)的產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨工具提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力和定價(jià)影響力，推動(dòng)建設(shè)更加有序、穩(wěn)定、有活力、產(chǎn)融結(jié)合的煤焦區(qū)域市場(chǎng)，努力打造期現(xiàn)融合的區(qū)域性典范，為山西煤焦產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈健康發(fā)展作出更大的貢獻(xiàn)。