AI競(jìng)賽引價(jià)值重估 全球資金“戀上”中國(guó)資產(chǎn)

　　DeepSeek在人工智能（AI）領(lǐng)域的突破正在推動(dòng)外資持續(xù)涌入中國(guó)資產(chǎn)。北京時(shí)間2月18日中午，馬斯克旗下xAI公司推出名為DeepSearch的Grok-3智能搜索引擎，讓這場(chǎng)全球AI競(jìng)賽再度升溫。

　　機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一個(gè)月，全球?qū)_基金以數(shù)月來(lái)最快的速度涌入中國(guó)資產(chǎn)。中金公司研報(bào)認(rèn)為，春節(jié)假期之后的這輪中國(guó)市場(chǎng)上漲行情中，海外對(duì)沖基金等交易型資金流入，并且可能已成為部分市場(chǎng)的階段性主力。同時(shí)，海外被動(dòng)投資資金流入A股和港股市場(chǎng)的速度也明顯加快。

　　2月18日，貝萊德首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，近期外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變，部分外資機(jī)構(gòu)開(kāi)始看好中國(guó)市場(chǎng)，其中一個(gè)原因是政府對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持政策。外資的積極態(tài)度有助于提升國(guó)內(nèi)企業(yè)的信心，正循環(huán)效應(yīng)初步形成。

　　海外資金持續(xù)流入

　　2月18日，港股互聯(lián)網(wǎng)科技板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，小米集團(tuán)股價(jià)再創(chuàng)新高，收盤(pán)漲幅高達(dá)7.2%。同時(shí)，博時(shí)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF等多只相關(guān)基金在盤(pán)中一度漲超3%。

　　春節(jié)假期之后，A股和港股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，哪些資金是本輪上漲的主力軍？

　　中金公司2月15日發(fā)布的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，通過(guò)與不同客戶(hù)交流得到的反饋，對(duì)沖基金等交易型資金流入中國(guó)市場(chǎng)，甚至可能是階段性的市場(chǎng)主力，同時(shí)，海外被動(dòng)ETF資金流入明顯加速。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月6日-2月12日，A股獲被動(dòng)資金流入4.3億美元，前一周獲被動(dòng)資金流入1.3億美元。同期，港股和ADR獲海外資金流入2.8億美元，其中被動(dòng)資金凈流入從前一周的2.5億美元增至5.4億美元，實(shí)現(xiàn)翻倍。

　　摩根資產(chǎn)管理資深基金經(jīng)理郭晨認(rèn)為，目前A股和港股均具備估值吸引力，港股是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變化高彈性標(biāo)的，也是海外資金增配中國(guó)資產(chǎn)的重點(diǎn)目標(biāo)。

　　中金公司提示，相比作為主力的長(zhǎng)線(xiàn)外資，被動(dòng)和交易型資金的優(yōu)點(diǎn)是比較靈活，缺點(diǎn)是比較具有投機(jī)性而非長(zhǎng)期持有型。正是由于這一特征，這兩類(lèi)資金也是每次市場(chǎng)快速反彈初期的主力軍，而長(zhǎng)線(xiàn)外資往往反應(yīng)較為滯后。

　　中金公司研報(bào)還表示，從全球資金面來(lái)看，近期印度市場(chǎng)流出加速。2月6日至2月12日，印度市場(chǎng)主動(dòng)外資凈流出擴(kuò)大至4.3億美元，前一周凈流出3.7億美元。

　　從機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)來(lái)看，不少流出印度市場(chǎng)的資金流入了中國(guó)市場(chǎng)。資料顯示，瀚亞投資、英仕曼集團(tuán)等外資機(jī)構(gòu)近期提高了中國(guó)股票倉(cāng)位，同時(shí)降低印度股票倉(cāng)位。

　　多只中國(guó)股票ETF規(guī)模大增

　　從海外上市的中國(guó)股票ETF的資金規(guī)模來(lái)看，2025開(kāi)年以來(lái)，多只產(chǎn)品規(guī)模較去年底實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。

　　富途數(shù)據(jù)顯示，截至2月14日，3倍做多富時(shí)中國(guó)ETF-Direxion資產(chǎn)規(guī)模增至21.98億美元，不僅比2024年底增加逾6億美元，還超過(guò)了去年10月底的資產(chǎn)規(guī)模，創(chuàng)下新紀(jì)錄。

　　此外，截至2月14日，中國(guó)海外互聯(lián)網(wǎng)ETF-KraneShares規(guī)模為78.04億美元，較2024年底增加23.9億美元；中國(guó)大盤(pán)股ETF-iShares資產(chǎn)規(guī)模為79.48億美元，較去年底增加6.81億美元；2倍做多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票ETF- Direxion資產(chǎn)規(guī)模也升至4.28億美元，較去年底3億美元的規(guī)模增長(zhǎng)超40%。

　　伴隨中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，外資不斷更新看多觀(guān)點(diǎn)。

　　2月17日，高盛將MSCI中國(guó)指數(shù)的12個(gè)月目標(biāo)位調(diào)高，將滬深300指數(shù)12個(gè)月目標(biāo)位從4600點(diǎn)提高到4700點(diǎn)。英仕曼集團(tuán)多策略股票主管愛(ài)德華·科爾在2月14日大膽預(yù)測(cè)，中國(guó)股市有望成為今年表現(xiàn)最佳的市場(chǎng)之一。理由是目前中國(guó)股票估值處于歷史低位，加之中國(guó)在人工智能領(lǐng)域的創(chuàng)新潛力被低估，這兩大因素有望推動(dòng)中國(guó)股市迎來(lái)反彈。目前，資金高度集中在美國(guó)市場(chǎng)，如果開(kāi)始看到資金流出美國(guó)市場(chǎng)的跡象，中國(guó)股市可能迎來(lái)一輪新的上漲行情。

　　價(jià)值重估之路還有很長(zhǎng)

　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，DeepSeek橫空出世引發(fā)了中國(guó)科技資產(chǎn)的價(jià)值重估。當(dāng)前，投資者更加關(guān)心的是，這輪上漲周期會(huì)持續(xù)多久？

　　宋宇2月18日在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，中國(guó)企業(yè)價(jià)值重估的持續(xù)時(shí)間取決于政策的落地效果。政策支持的持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)、幅度越大，資產(chǎn)重估的進(jìn)程延續(xù)的時(shí)間就會(huì)越長(zhǎng)、重估程度就會(huì)越徹底。

　　在摩根資產(chǎn)管理中國(guó)高級(jí)基金經(jīng)理?xiàng)罹坝骺磥?lái)，近期成為市場(chǎng)焦點(diǎn)的DeepSeek，并不是“橫空出世”的應(yīng)用，研發(fā)期間進(jìn)行了無(wú)數(shù)的探索、創(chuàng)新。未來(lái)更多的科技創(chuàng)新成果或持續(xù)涌現(xiàn)，中國(guó)科技型企業(yè)的價(jià)值重估之路還有很長(zhǎng)。

　　摩根大通分析師Alex Yao團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前由AI驅(qū)動(dòng)的這一波中資科技股漲勢(shì)不僅是曇花一現(xiàn)。根據(jù)美國(guó)市場(chǎng)的交易經(jīng)驗(yàn)，在市場(chǎng)反應(yīng)積極和多家公司踴躍參與的前提下，科技層面顛覆性發(fā)展所帶來(lái)的估值重估可能持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

　　值得一提的是，2024年四季度，中資科技龍頭阿里巴巴獲多家國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)大幅增持，具體包括摩根士丹利、挪威主權(quán)基金、“華爾街抄底王”大衛(wèi)·泰珀管理的阿帕盧薩（Appaloosa）對(duì)沖基金、量化投資鼻祖文藝復(fù)興科技公司等。市場(chǎng)人士表示，這是國(guó)際投資者態(tài)度轉(zhuǎn)變的重要信號(hào)。