CXO行業(yè)有望步入上升周期

　　近日，藥明生物宣布與Candid Therapeutics已達成研究服務(wù)合作協(xié)議。藥明生物表示，公司將收到一筆首付款，并有資格收到開發(fā)和銷售里程碑付款，總計最高達9.25億美元，以及產(chǎn)品上市后的銷售提成。中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，多家CXO（醫(yī)藥外包服務(wù)，包括CDMO和CRO）公司的業(yè)績、新簽訂單呈現(xiàn)改善態(tài)勢。業(yè)內(nèi)人士表示，在政策支持醫(yī)藥創(chuàng)新、融資環(huán)境好轉(zhuǎn)的背景下，CXO行業(yè)有望進入上升周期。

　　企業(yè)簽訂大單

　　根據(jù)協(xié)議，Candid公司將擁有一款處于臨床前開發(fā)階段的三特異性抗體全球權(quán)益。藥明生物首席執(zhí)行官陳智勝表示：“2024年，我們的研究技術(shù)平臺賦能了七個分子發(fā)現(xiàn)服務(wù)的全球項目，有權(quán)獲得總額約1.4億美元的近期付款，潛在總交易金額超過23億美元。期待助力包括Candid在內(nèi)的全球合作伙伴研發(fā)更多產(chǎn)品?！?/p>

　　此前，藥明生物、杭州多禧生物科技有限公司與Aadi Bioscience達成研究服務(wù)合作協(xié)議，將賦能Aadi公司研發(fā)三款處于臨床前階段的新一代抗體偶聯(lián)藥物。根據(jù)協(xié)議，Aadi公司將向藥明生物、多禧生物支付4400萬美元首付款，最高達2.65億美元的開發(fā)里程碑付款和5.4億美元的商業(yè)里程碑付款，以及銷售提成。

　　近期，“藥明系”出售海外資產(chǎn)引發(fā)市場關(guān)注。2024年12月，藥明康德宣布，轉(zhuǎn)讓全資子公司W(wǎng)uXi ATU美國、英國業(yè)務(wù)。藥明生物2025年1月公告顯示，公司及間接全資附屬公司藥明海德與MSD International訂立協(xié)議，MSD將購買藥明海德在愛爾蘭的疫苗設(shè)施相關(guān)資產(chǎn)，總對價約為5億美元，預(yù)期交割將于2025年上半年進行。

　　對于此次交易的影響，藥明生物表示，藥明海德可以進一步提升資產(chǎn)效率，聚焦中國蘇州基地為客戶提供CDMO服務(wù)。

　　多因素推動業(yè)績復(fù)蘇

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從2024年前三季度業(yè)績看，CXO板塊企業(yè)依然承壓。不過，龍頭公司2024年第三季度收入增速情況出現(xiàn)改善。未來，CXO行業(yè)有望進入穩(wěn)健增長階段。

　　2024年前三季度，藥明康德實現(xiàn)營業(yè)收入277.02億元，歸母凈利潤為65.33億元。其中，第三季度營業(yè)收入為104.61億元。2024年前三季度，公司新增客戶超過800家。全球客戶對公司的服務(wù)需求持續(xù)增長。值得注意的是，截至2024年三季度末，藥明康德在手訂單達到438.2億元，再創(chuàng)新高，同比增長逾30%。

　　康龍化成2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入88.17億元，同比增長3%；歸母凈利潤為14.22億元，同比增長24.82%。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入32.13億元。2024年前三季度，公司新簽訂單量同比增長超過18%，連續(xù)三個季度實現(xiàn)溫和復(fù)蘇。

　　2025年1月8日，陽光諾和接受廣發(fā)證券、建信基金、易方達基金等多家機構(gòu)調(diào)研，機構(gòu)關(guān)注公司的研發(fā)投入、訂單以及2025年規(guī)劃等情況。陽光諾和表示，2024年前三季度公司業(yè)績穩(wěn)定增長，實現(xiàn)營業(yè)收入9.17億元，同比增長32.47%。面對當前行業(yè)競爭加劇，公司采取更為積極的市場拓展策略，客戶和訂單拓展情況良好。

　　和元生物在接受機構(gòu)調(diào)研時表示，2024年前三季度，細胞基因治療CDMO業(yè)務(wù)收入1.07億元，較上年同期增長45.94%；新增CDMO訂單超過2.5億元。公司深耕細胞與基因治療CRO/CDMO領(lǐng)域，積極拓展服務(wù)場景，根據(jù)市場需求持續(xù)開展研發(fā)，并引進外部技術(shù)?！敖陙恚幌盗姓叱雠_，進一步規(guī)范藥物開發(fā)，促進行業(yè)長期健康發(fā)展，高水平的CRO/CDMO需求持續(xù)提升?！焙驮锉硎?，未來隨著各項政策進一步落實，CXO企業(yè)將迎來更多機會，促進生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　行業(yè)景氣度有望改善

　　“目前，CXO行業(yè)正處于周期拐點，供給端產(chǎn)能加快出清。供需關(guān)系改善將推動CXO行業(yè)進入上升周期。”興業(yè)證券表示，2024年以來，全球生物醫(yī)藥投融資環(huán)境明顯改善，部分國內(nèi)頭部CXO公司新簽訂單開始回暖，需求端改善將逐漸傳導(dǎo)至業(yè)績端。CXO行業(yè)景氣度有望上行，相關(guān)上市公司2025年業(yè)績值得期待。

　　在中銀證券看來，在政策的推動下，創(chuàng)新藥研發(fā)熱度有望回升。同時，一些新興領(lǐng)域為生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展帶來新的增長動力，包括抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）和多肽藥物等領(lǐng)域。

　　華安證券認為，目前，CXO板塊估值處于相對低位，而行業(yè)基本面步入拐點。伴隨生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢向好，CXO板塊相關(guān)上市公司利潤率水平有望逐步回升。